发债终成行 财务公司一朝梦圆
在股市红红火火的时候，债券市场也不乏发展的热点和亮点。如果说在银行间债市引入公司债券、推出远期利率协议、允许资产支持证券用于回购等举措是主管部门在增加市场交易品种、增强市场流动性等方面力促市场发展的话，本周五中石化财务公司将率先在银行间市场发行金融债券则在为债市增添新的债券品种、完善债券品种结构、扩大市场规模等方面再起促进作用。
发债愿望由来已久
尽管财务公司发展中有着自己的特殊性，但面临的最大的*策约束是资金来源单一、资产负债期限结构不匹配的问题。从资金来源来看，除了依赖来自集团企业成员单位的活期存款等内源性融资以外，财务公司的外部融资途径有限。
从资金运用角度看，集团成员需要财务公司提供更多的中长期融资服务，以便用于成员单位的基本建设和技术改造项目，而这正是财务公司的短板所在。
其实，有关财务公司发行债券融资的规定早在《企业集团财务公司管理办法》中就已经有所体现，但该办法没有对财务公司债券发行的条件、发行方式、审批程序等作出详细规定。2005年4月，人民银行颁布了《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》，使财务公司在银行间债券市场发行金融债券成为可能。2007年7月，银监会下发了《企业集团财务公司发行金融债券有关问题的通知》，进一步明确了财务公司发债的各项条件和程序。《通知》明确，财务公司发行债券募集的资金应用于支持集团主业发展和配置中长期资产，解决财务公司资产负债期限不匹配问题，不得用于与集团和财务公司主业无关的风险性投资。此番中石化财务公司发债拔得头筹，可谓好事多磨。
发债起到一石三鸟作用
首先是满足了企业集团发展的需要，使财务公司的金融服务功能得以充分发挥。目前，我国财务公司所依托的企业集团所在行业都是关系国计民生的基础产业和重要领域，以财务公司作为企业集团的融资人，使企业集团在传统的融资方式基础上再添一条新的融资渠道。特别是对那些存在大量资金需求的企业集团来说，通过发行财务公司债券利用集团以外的资金就显得尤为重要。
其次是解决了财务公司资金来源单一的问题，满足了其调整资产负债期限结构、化解金融风险的目的。财务公司可以通过适当安排发行条件，筹措到规模稳定、期限灵活、经常性的资金，以主动负债对冲被动负债，从而优化负债结构，提高资金运用的安全性和经营的稳定性，以降低经营风险。
第三是对银行间债券市场而言，一方面财务公司金融债的发行使银行间债券市场的债券品种结构更加优化，信用类产品规模更加扩大，市场整体规模得到扩容，市场基础更加夯实，另一方面使债券投资者有了更多的选择余地。
不过，财务公司发行金融债也有一些需要进一步考虑的问题。比如，财务公司作为金融机构发债与企业集团发行企业债和公司债之间的关系问题、财务公司金融债总体规模究竟有多大、财务公司金融债资金运用效率和效果到底如何等等都有待观察。
一支重要而特殊的生力*
从1987年中国第一家财务公司———东风汽车工业财务公司成立至今算起，财务公司这类特殊的非银行金融机构诞生已整整20年。从无到有，从小到大，其间历经快速起步、治理整顿、规范发展，如今已成为我国资本市场上一支重要而特殊的生力*。
根据两度修订并正式实施的《企业集团财务公司管理办法》，被称为“企业集团内部银行”的财务公司定位于“以加强企业集团资金集中管理和提高企业集团资金使用效率为目的，为企业集团成员单位提供财务管理服务的非银行金融机构”，从而厘清了发展方向，为财务公司进一步发展壮大奠定了坚实的基础。
在资本市场上也屡见一些财务公司长袖善舞的身姿。到目前为止，我国财务公司总计80家，其中在银行间债券市场上开立托管账户的有60家，占财务公司机构总数的75%。银行间债券市场的众多品种成为其吞吐债券资产、进行流动性管理的重要工具。更有一些财务公司在股票一级市场上参与新股申购，成为上市公司股东、分享股市盛宴的常客。
经过这些年的规范运作，财务公司资产质量逐渐提高，呈现出良好的发展势头。截至2006年12月末，74家财务公司资产规模达8581.40亿元，所有者权益647.91亿元，利润92.60亿元，不良资产比率0.81%，平均资本充足率为16%。