11月经济数据对债市影响或有限
摘要：最新经济数据对债市影响或有限 进入下周，市场的焦点将转移到11月份经济数据的发布上。从目前市锄构的预测来看，对经济温和回升预期基本一致，最新经济数据公布预计不会给市场增添新的压力。 屈庆认为，随后银行间债市将迎接年末资金波动的影响，该因素的影响程度预计大于宏观经济数据影响。
上周市场资金面略有宽松，资金利率小幅下行，但在经济企稳回升预期加上对跨年资金面担忧的影响下，二级市场略显疲态，收益率维持小幅震荡。
最新经济数据对债市影响或有限
进入下周，市场的焦点将转移到11月份经济数据的发布上。从目前市锄构的预测来看，对经济温和回升预期基本一致，最新经济数据公布预计不会给市场增添新的压力。申银万国分析师屈庆指出，目前市场对于工业增加值和CPI的主流预期是9.8%和2.1%，如果实际数据在此预期上下窄幅波动，预计对于长期利率的变化依然不具有强指引效应。
屈庆认为，随后银行间债市将迎接年末资金波动的影响，该因素的影响程度预计大于宏观经济数据影响。预计未来中长期收益率将围绕目前的年内高位窄幅度波动，而部分短期利率品种将受到资金波动的影响，收益率存在上行的压力。
上周一级市场新债招标表现平淡。国家开发银行周二增发的“福娃债”中标结果整体接近此前预期，其中3年和5年期品种表现较好。财*部周三续发的3年固息国债中标利率走高，市场需求一般。
银行间市场交投较为清淡，收益率整体弱势震荡。中债估值显示，7日债市利率产品收益率午后整体反弹，上行1至2BP。信用产品AAA等级曲线收益率多数期限上行1至3BP，AA+、AA、AA-及以下信用等级曲线部分期限下行。
交易所债市方面，上周国债和企债市场均小幅上涨。上证国债指数周五收于135.56点，较上周末上涨0.08点，全周成交4.29亿元，成交量较上周略有放大。上证企债指数周五收于159.08点，较上周末上涨0.08点，全周共成交94.24亿元。
国外方面，美联储下周召开议息会议，市场担心是否会延长扭曲操作或者扩大QE3规模。分析人士指出，在财*悬崖悬而未决、美国CPI面临上行风险的压力下，QE3的规模和执行期限都存在不确定性。
资金面维持平稳年底或明显回升
随着央行公开市场操作的继续维稳和年末财*存款的陆续释放，近期银行间资金面总体保持宽松。目前银行间市场7天回购利率约在3%左右，但仍与7天逆回购利率形成倒挂。
中国外汇交易中心公布的数据显示，12月7日，银行间市池购定盘利率隔夜品种收报2.2600%，较上周末下跌约4BP；7天回购定盘利率报3.0571%，较上周末下跌约34BP。上海银行间同业拆放利率(Shibor)周内下跌后稍有反弹，1周品种目前在3.05%左右的水平。
上周央行公开市场操作实现小幅净投放。央行周二进行了590亿元7天逆回购和380亿元14天逆回购；周四进行了450亿元7天期逆回购和720亿元28天逆回购，中标利率维持不变。央行公开市场实现5周以来的首次净投放，净投放金额为110亿元。
年末将至，部分业内人士对年底资金面有所担忧。兴业证券研究观点称，尽管12月财*存款季节性投放量级达万亿元，但考虑到银行季末考核以及年底资金备付压力，预计央行仍将滚动逆回购操作来调节流动性，但银行间资金面仍将有所趋紧。
但中金公司预计，由于财*存款的投放和外汇占款的改善，12月份资金面将维持较为宽松的状态，尽管临近年底时段回购利率可能会有明显的回升，但全月均值仍将保持在3.5%以下。
股市反弹推升可转债
上周可转债表现尤为抢眼。随着股市的大幅反弹，部分可转债品种在超跌后走出了较好的反弹行情，工行转债、石化转债等领涨可转债板块。
中金公司认为，12月份投资者应开始重新关注低吸机会，博弈股市是否会再次出现春季行情。进入一季度之后，如果股市能出现一定幅度的反弹，转债弹性将变的更为重要。国投和川投、工行、南山、国电、非银行大盘转债等都将是12月份值得下跌中低吸的个券。
信用债方面，屈庆预计，未来一段时间高评级品种收益率可能随利率债窄幅波动，而低评级品种收益率受频繁的信用事件影响，仍有调整压力。此外，股市上涨也可能给信用债代带来新的压力。
有市场消息称，近期监管部门对银行投资信托受益权进行窗口指导，可能会出台通知暂停相关业务。屈庆指出，如果消息得到确认，可能有两方面的影响：一是短期内导致这些融资主体资金链的压力，相关风险的释放映射到债券市翅引发市场对低评级信用债违约的担心；二是融资需求是存在的，如果信托控制，将加大债券供给。
他认为，明年信托等产品依然有出现违约事件的可能，市翅持续关注低评级信用债的风险，加上信用债发行量可能继续增加，低评级信用债仍面临较大的调整压力。(新华08)#re##ad#